完善数字人民币发行和应用机制，打造可靠的金融基础设施

数字人民币是中国人民银行发行的数字形式的法定货币。它基于广泛的账户体系，具有对等和无限法定赔偿的特点。今年7月16日，中国人民银行数字人民币研发工作组发布了《中国数字人民币研发进展白皮书》（以下简称E-CNY白皮书），数字人民币将成为未来重要的支付基础设施。相关数据显示，中国数字人民币的探索步伐走在世界前列。就其应用前景而言，机遇与挑战并存。

央行数字货币成为全球数字金融竞争的重要赛道

近10年来，各种不依赖央行发行的加密数字货币开始流行。截至 2021 年 7 月 18 日，全球加密数字货币市场有 10,000 多种货币，总市值超过 3 万亿美元。加密数字货币不依赖中心化机构，发行效率高，在一定程度上具有“信用媒介”的属性。但大多数加密数字货币存在信用风险，难以作为商品交换的一般等价物，不具备价值尺度、流通手段、支付手段、存储手段等完备的货币功能。因此，在实质意义上，加密数字货币的本质更偏向于“资产”。而不是“货币”。此外，加密数字货币缺乏主权信用背书，不利于反洗钱和反恐融资，大多数国家对加密数字货币持抵制态度。

针对加密数字货币的固有缺陷，具有合法属性的央行数字货币（指央行发行的数字货币）为现有支付体系和金融基础设施建设提供了新的解决方案。中国早在2014年就成立了数字货币研究组，并在深圳、成都、苏州、雄安新区等28个城市进行了试点。截至2021年6月30日，数字人民币试点场景已超过132万个，覆盖生活支付、餐饮服务、交通、购物消费、政务服务等领域。个人钱包超过2087万个，公共钱包超过351万个，累计交易量超过7075万笔，金额约345亿元，为数字人民币的全球推广积累了宝贵经验。从海外来看，美国、英国、法国、俄罗斯、日本、韩国、新加坡等国也相继发布了央行数字货币的相关推广计划，意在与中国展开竞争。2021年1月，国际清算银行（BIS）发布《国际清算银行第三次央行数字货币调查结果》显示多国数字货币如何对接，2020年调查覆盖的65家央行中，有86%在大幅推动央行数字货币银行数字货币。货币研究，14%的央行进入试点验证阶段。英国、法国、俄罗斯、日本、韩国、新加坡等国也发布了央行数字货币的相关推广计划，意在与中国展开竞争。2021年1月，国际清算银行（BIS）发布《国际清算银行第三次央行数字货币调查结果》显示，2020年调查覆盖的65家央行中，有86%在大幅推动央行数字货币银行数字货币。货币研究，14%的央行进入试点验证阶段。英国、法国、俄罗斯、日本、韩国、新加坡等国也发布了央行数字货币的相关推广计划，意在与中国展开竞争。2021年1月，国际清算银行（BIS）发布《国际清算银行第三次央行数字货币调查结果》显示，2020年调查覆盖的65家央行中，有86%在大幅推动央行数字货币银行数字货币。货币研究，14%的央行进入试点验证阶段。国际清算银行（BIS）发布《国际清算银行第三次央行数字货币调查结果》显示，2020年调查覆盖的65家央行中有86%在大力推广央行数字货币。货币研究，14%的央行进入试点验证阶段。国际清算银行（BIS）发布《国际清算银行第三次央行数字货币调查结果》显示多国数字货币如何对接，2020年调查覆盖的65家央行中有86%在大力推广央行数字货币。货币研究，14%的央行进入试点验证阶段。

数字人民币的推广应用面临四大挑战

中国在央行数字货币领域具有一定的先发优势，但数字人民币的推广应用仍面临一些挑战。

一是分销经营面临挑战。数字人民币的本质是央行授权的商业银行以超额存款准备金作为100%发行资金发行的数字形式的法定货币。未来央行发行数字人民币是行政主导还是市场主导？商业银行需要按照央行的要求，建设安全可靠的数字货币账户和钱包系统。国有大型商业银行以外的股份制银行、城商行、农商行有这样的金融科技能力吗？从数字钱包App到商户POS机，支付终端的开发升级成本如何分摊和控制？这些问题还有待解决。

二是技术路径面临挑战。区块链是与数字货币相关的技术，也是全球数字货币应用的主流技术，但区块链技术本身具有去中心化、安全性和高性能的“不可能三角”。因此，在技术路线上，各国央行数字货币也必须在物理性能、去中心化程度和推出时间之间做出取舍。中国数字人民币采用“集中管理、双层运作”的发行路线，在推出时间上有优势，但在第一层（央行层）必须采用集中模式。从各国央行推出的央行数字货币技术路线来看，美国、英国等大多数西方国家倾向于推出基于分布式账本的央行数字货币。此外，数字人民币采用“账户松耦合模型”，即数字人民币不同于依赖存款账户的第三方支付的紧耦合模型，两者的技术兼容性还有待论证。

三是推广应用面临挑战。E-CNY白皮书将数字货币定位为“可靠、稳定、快速、高效、持续创新、开放竞争的金融基础设施”。这种定位可谓任重道远。目前，数字人民币试点主要以“红包”形式推出，起到了一定的示范和推广作用。但值得注意的是，数字人民币“红包”的消费场景和时限比较严格，不能与居民银行存款正常兑换，“不能转给他人”。从某种意义上说，数字人民币“红包”目前只是央行数字货币的预热版。现在，

四是风险管控面临挑战。一是信息泄露风险管控。在涉及小额、去中心化和个人隐私的众多零售消费领域，公众对匿名支付有着强烈的需求。“未来，迫切需要防止数字人民币交易信息泄露，严格落实信息安全和隐私保护管理。其次是金融脱媒的风险管控问题。数字化的大规模投资人民币可能挤出现金，降低商业银行存款的稳定性，导致金融脱媒。再次，影响货币政策的是风险管控问题。例如，数字货币的发行也考验着央行的信贷管理能力。在利率下降的预期下，人们倾向于将银行存款转换为数字现金来规避风险，导致货币乘数下降，流动性进一步影响整体金融状况。

完善相关机制，兼顾多方目标

数字人民币的发行和应用必须坚持多目标统筹，完善其发行、运行、推广的相关机制，实现数字人民币的便捷、安全、普惠、隐私、合规、可扩展等特点. 辩证统一。

一是不断总结区域试点经验，优化数字人民币技术路线和运行机制。科学评估、审慎决策，防范数字人民币运行中的各种新衍生风险，坚持根据实际需要优化数字人民币“新供给”。

二是加强可信技术研发，打造全方位、多层次的安全防护体系。加强对安全加密、身份识别、零信任等具体技术的研究，强化数字人民币“可控匿名”属性，在遵守反洗钱和反洗钱规定的前提下，有效保护个人隐私数据，提高用户满意度反恐融资。提供更人性化的数字人民币用户体验。

三是运用科技手段监测分析数字人民币的货币政策传导机制。加快建立数字人民币相关法规和监管体系，监测其对货币结构、货币乘数、货币流通速度的影响，开展相应的压力测试和模拟，制定涵盖事前、事中的风险应对预案和事后风险应对。

四是开展国际合作，不断完善我国金融基础设施建设。推广中国在数字钱包、数据传输、身份认证、可信加密等领域的经验，加强数字人民币与国外央行数字货币项目的平台对接，拓展基于数字化的人民币跨境支付结算体系人民币，并携手全球银行间金融电信协会（SWIFT）、纽约清算所银行间支付系统（CHIPS）等组织共同构建央行数字货币国际支付结算机制，参与制定相关标准，推动人民币国际化。

（作者：中国科技发展战略研究院）