数字人民币：让M0再次伟大的法定数字货币

作者：Dovey Wan，加密资产投资基金Primitive Ventures合伙人

编译：链接财经专栏作家狂人笔迹

与许多人的想法相反，中国并不反对区块链技术。

相反，中国对加密货币的主要担忧与比特币和其他私人发行的加密货币有关，担心它们会助长金融欺诈和资本外逃。 事实上比特币是中心化的货币，自 2014 年以来，中国人民银行 (PBOC) 一直在积极发行基于区块链的数字人民币。该项目已获得 71 项专利，并启动了银行间数字支票和计费平台的试运行。

如果成功，数字人民币项目将扩大央行对国内外经济的影响力。 它对货币地缘政治和比特币等加密货币的未来具有广泛的影响。 要理解中国人民银行的动机，首先需要区分法定货币数字化和法定货币数字化。 它们不是同一件事。 它们都对货币供应量和中央银行与商业银行之间的权力平衡产生不同的影响。

【法币数字化与数字法币】

货币数字化源于电子支付/清算和复杂的银行间信息技术系统的出现，使商业银行能够更有效、更独立地产生扩大广义货币供应量（m2）的信贷流。 相比之下，由区块链技术支持的数字法定货币会影响称为 m0 的基础货币指标。

传统上，中央银行直接控制基础货币的创造，但对更广泛的信贷流动驱动的货币供应只有间接权力。 现在，有了数字法定货币，他们有可能绕过商业银行并最终重新控制货币创造/供应，从而在结构上集中他们的决策权。

中国人民银行对这一解决方案的兴趣来自支付宝和微信等高度先进的数字支付系统，创造了无现金、无卡经济。 这是一种货币数字化形式，建立在商业银行账户网络之上，在 M2 货币供应水平上运作。

相比之下，数字人民币将被整合到 m0 中，从而中国人民银行重新获得对货币的控制和影响。 正如中国人民银行副行长范一飞在接受公开采访时所说：“借助技术创新，我们可以逐步过渡到数字人民币的发行和流通比特币是中心化的货币，并对私营部门实施有效监管。”

【供应量大，影子银行业务量大】

2007年至2017年，中国M2供给从40万亿元增加到170万亿元（约合25.5万亿美元），年均增速15%，远超同期名义GDP增速10%。 这种大规模扩张主要是由于商业银行过度放贷，主要用于房地产开发、地方政府和国有企业的基础设施项目。

它导致了高杠杆率的银行体系，并给中国经济带来了巨大的债务风险。

此外，由于影子银行的存在，M2 指标低估了中国的实际货币增长率。 银行提供的高收益“理财产品”和结构性存款，以及P2P贷款等互联网金融，构成了价值70万亿元的独立金融产业。

仅理财产品一项就从 2007 年的 0.5 万亿元人民币增长到 2017 年的 30 万亿元人民币。这些不计入 m2，而且往往难以追踪，因为它们隐藏在银行资产负债表上，使中国人民银行更难管理中国的经济周期。 目前解决这个问题的办法主要是加强报告和监管，但这只是追查问题背后的问题，而不是消除问题。

要超越它，就需要一个全新的金融体系。 这正是数字人民币的目的所在。 数字人民币是一个旨在加强货币控制以实现金融稳定的项目。

【数字人民币的设计方法】

虽然中国人民银行仍在考虑网络设计的不同可能性，但它很可能是一个允许中国人民银行和中国主要银行控制的网络。 这表明交易数据对银行和政府可见，但对公众不可见。

在中国人民银行数字货币研究中心主任姚谦看来，中国人民银行指定的数字货币体系有几个关键要素：

中国人民银行 (PBOC) 将私有云作为 IT 基础设施进行管理

私有云数据库让人民银行全面掌控货币发行和账本管理

商业银行可访问的准备金数据库可以驻留在人民银行私有云上，也可以驻留在银行自己的私有云上​​。

由中国人民银行发行并维护的供所有单位和个人使用的数字人民币钱包客户端

中国人民银行可管理机构和用户身份信息的核查中心

登记中心，记录货币所有权的登记，维护数字货币产生、流通、库存管理的账本。

反洗钱、支付行为分析、监管信号分析大数据分析中心。

有些人可能想知道，如果节点不是高度去中心化的，为什么还需要区块链或分布式账本技术 (DLT)。 答案是区块链模型提供了比传统货币供应管理更好的协调模式，后者严重依赖簿记。 区块链和私钥密码学的不可篡改特性可以防止虚假交易和伪造，同时也让中国人民银行更容易管理货币流通。

【国内及其他影响】

数字人民币的发行不仅会使现金和代币过时（中国已经是这种情况），而且还会使商业银行和 M2 更容易控制。 这意味着中国人民银行可以更有效地控制和监管过度扩张的债务市场。 由于区块链的可追溯性和可编程性，从资产负债表中隐藏银行产品和服务将变得更加困难。

它还使货币政策更容易实施和更准确地评估，从而能够更准确地衡量货币供应量、流通速度、货币乘数和分配。 中国人民银行可以在代码层面制定规则，规定数字人民币可以流入什么地方，不能流入什么地方。 例如，如果中国想要对房地产市场进行调控和降温，它可以简单地制定一个计划来阻止数字人民币进入房地产行业。

对于警察来说，个人的消费历史和资产余额在区块链上即时可见，更容易准确评估信用度、侦查洗钱活动以及防止逃税和资本外逃。 当然，这可能会加强隐私倡导者对中国社会信用评分模型的评级，但尚不清楚此类评级是否会影响政府对此类问题的看法。

数字人民币甚至可以增强中国在海外的影响力。 如果“一带一路”倡议成功，数字化、无国界、稳定的货币将促进 60 多个成员国之间的国际贸易。 再加上中国是委内瑞拉最大的债权人，持有这个非洲国家 14% 以上的主权债务，中国将提供数字人民币作为新兴市场经济体的下一个储备货币。 这些国家需要对中国的货币状况施加一定程度的影响。

与目前对美联储美元的依赖相比，他们是否更愿意这样做？

这是一个悬而未决的问题。 但这将与中国严格的美元化努力高度协同：减少美元资产的外汇储备，大幅增加黄金储备，以及抛售美国国债。 无论哪种方式，此举都可能加剧美中之间的紧张关系，甚至可能迫使美国对美元采取类似的数字模式。

在这些问题变得紧迫之前，我们还有一点时间。 尽管如此，变化还是来了。 据该倡议的工作人员称，在十年或更长时间内，采用将伴随着大量的观察和调整，首先是像深圳这样的“经济特区”，在各种用例中进行实验。 最终，该计划是使用更高的现金交易成本等激励措施来推动人们使用数字货币。

预计现金将几乎完全消失。

[这对像比特币这样的去中心化加密货币意味着什么？ 】

最初本着抵制审查精神引入的区块链技术现在被中央银行用来进一步集中金融权力，这似乎有些不协调。 但从中国政府的角度来看，不难看出原因。 从长远来看，数字人民币有可能使全球贸易更加高效，洗钱更加困难。

然而，鉴于全世界对中央机构（公共和私人）监督的担忧，以及货币政策管理不善可能导致委内瑞拉玻利瓦尔等货币崩溃的长期风险，没有理由相信这些计划将杀死私人加密货币。 相反，它可能会刺激对它们的需求。 在政府资金受到严密监控的环境下，比特币或隐私币等匿名、非主权货币变得越来越重要。

更重要的是，可编程的法定数字货币可以提供无缝的法定到加密环境。 具有讽刺意味的是，像中国这样的项目，政府旨在集中控制货币，可能会促进来自比特币等私人货币体系的更大竞争。