浅析DeFi流动性挖矿与比特币挖矿的异同

虽然流动性挖矿的概念已经存在了一段时间，但之前一直不温不火。然而，就在去中心化金融（DeFi）协议 Compound 推出新机制并将其网络治理代币 COMP 分发给用户之后，流动性挖矿突然变得流行起来。所谓流动性挖矿，顾名思义，就是用户在正常收益的基础上，向 DeFi 市场的借贷双方提供系统流动性而获得的奖励。

DeFi 社区为流动性挖矿发明了一些奇怪的新术语，例如“Yield Farming”、“Crop Rotation”等。然而，在幕后，你可能会发现流动性挖矿实际上与 Pr​​oof-of 的工作方式非常相似-工作（PoW）挖矿。

在比特币和以太坊网络中，工作量证明挖矿有两个主要功能：

代币流通的初始分配；

该网络向矿工支付有价值的服务以证明区块。这种证明模型实现了分布式共识，对于从矿工那里购买比特币的用户来说，他们的比特币也将因此变得非常有价值。

从高层的角度来看，流动性挖矿的工作方式类似于工作量证明：以 Compound 为例，每个以太坊区块都会向市场分配固定数量的 0.44 COMP。“奖励奖励”对市场参与者很有价值（尤其是现在 COMP 代币可以交易）。为了赚钱，市场参与者为 Compound 提供了一项非常有价值的服务：提供流动性。

当然，工作量证明挖矿和流动性挖矿也有两个区别：

两个采矿目标的优先级不同；

这两种类型的挖矿实现方式不同。

接下来，让我们详细分析一下；

◢▏ 不同的优先级

在工作量证明挖矿中，支付矿工来证明区块可能比向 DeFi 市场参与者公平分配代币更重要。没有证据，就没有分布式共识私人挖矿比特币，更不用说一个有效的区块链。代币分发的一个副作用是，你可以凭经验预挖（以太坊区块链上的一些代币可以），并且仍然可以生产出功能正常的区块链。

但是，此优先级在 Compound 协议中是相反的。从技术上讲，Compound 根本不需要向流动性提供者支付费用即可正常运作，因此这也减轻了一些人对流动性挖矿可能是“庞氏骗局”的担忧。COMP 代币具有正值，因为持有 COMP 代币的流动性挖矿参与者将来可以从协议中收取费用。我们可以将 COMP 代币分配给用户的情况与 DeFi 行业过去的操作进行比较。过去，如果那些早期投资者参与预挖，他们也可以将他们在市场上获得的代币出售。

Compound 决定将 COMP 代币分发给更广泛的代币持有者，原因如下：

代币分发本身可以吸引新用户（与加密货币行业的 CPU/GPU 挖矿在吸引新用户方面相同）；

COMP 代币可以对 Compound 协议的各种变更进行投票，并且由于代币所有者如此庞大，社区不太可能绕过拜占庭容错，或实施过去高度中心化的短期变更发生在转变；

当用户通过彼此合作赚钱而不是向早期投资者支付代币用户时，更容易说服监管机构 COMP 代币不是证券。

◢▏不同的实现

这里首先要注意的是，在执行奖励时，比特币和 Compound 都对行为有一定程度的控制。通过这种“控制”，比特币和 Compound 都可以为矿工创造特定的激励。

在比特币中，激励是让矿工尽可能多地包含和验证交易，同时还要求矿工将挖矿保持在区块链的顶部。一般来说，正向工作量、区块生产者、时间戳和激励机制使比特币成为一个无需信任的电子现金系统。比特币要求矿工遵循这一特定策略来保护网络，也称为中本聪共识。

其中，正确的激励措施至关重要。中本聪共识有一个明确的定义，即激励必须始终是比特币网络中最有利可图的策略。“中本聪”可能认为，与激励兼容的比特币挖矿协议可以抵御少数群体的合谋攻击，并激励矿工以协议规定的方式进行挖矿。因为在市场经济中，每一个理性的经济人都会有自利的一面，他的个人行为都会按照自利的规则行事；如果能有制度安排，行为者追求个人利益的行为与组织（或网络）以集体价值最大化为目标的行为完全一致。

然而，Eyal 等学者在 2013 年发表论文认为，中本聪共识可能并不完美。他提出了一种叫做“自私挖矿”（Selfish Mining）的策略，可以让少数矿池获得比诚实挖矿更多的钱。挖掘协议以获得更多好处。在这种策略下，“自私挖矿”可能会破坏比特币的稳定并促进挖矿中心化。尽管市场上没有明确的自私挖矿证据，但风险始终存在。

相比之下，Compound 对流动性矿工的最优激励策略发生了很大变化，并做出了很多改进。Compound 能够做到这一点是因为他们的流动性矿工有很多激励策略可供选择——毕竟用户需要为（几乎）他们想要在 Compound 协议中采取的任何行动支付一定数量的 COMP 代币。

实际上，Compound 协议是这样设计的，因为 Compound 协议的优先级是不激励网络上的特定行为（比如比特币矿工挖矿是一种特定行为，他们挖矿也会赚取 BTC 的代币奖励）， Compound 的目的是为大量用户提供代币。在这里，让我们看一个反例：Synthetix，一种更有针对性地使用其代币 SNX 的 DeFi 协议。为了捍卫合成稳定币 SNX 的挂钩，Synthetix 协议将奖励那些在 Curve 上为 Dai/USDC/USDT/sUSD 池增加流动性的人（即“流动性提供者”）。

但在一段时间内，COMP流动性挖矿收益最好的币BAT几乎垄断了COMP挖矿。一般来说，存款利率越高私人挖矿比特币，COMP 挖矿效率越高，但矿工们基本上会坚持激励，因为他们在 COMP 代币奖励中的份额是基于支付的利息。单方面增加BAT存款规模并不能提高利率，因为直接影响利率的因素是贷款比例。于是，大的 BAT 用户将其他资产存入自己的账户，并不断增加抵押规模，直到将之前存入的 BAT 全部借出。这种模式也变成了“边付息边收息”，最终推高资金利用率，主流资产使用“

◢▏总结

针对上述问题，Compound 迅速修补了发行机制，但问题似乎依然存在，即：是否存在可以替代的最优激励策略？事实上，Compound 没有“中本聪共识”，也没有明确要求矿工遵循的策略，他们可能希望至少一些奖励不会被异常策略捕获。将 USDC 和 USDT 存入 Compound 的简单用户就像是现有银行系统中最容易和最稳定的资金流转，无论如何，像 Compound 这样的加密货币系统可以“吸引”数十亿的银行存款进来，这绝对是一个巨大的成功。

当然，无论是流动性挖矿还是正向工作量，这些机制最终都需要权衡。与其实施一个非常具体的激励策略，然后围绕该策略构建一个分布式协议，我们可能需要在挖矿方面优先考虑协议 - 这样，网络上的许多行为可以得到更多的奖励和“刺激”。出现了多种可能的激励策略。