有色金属：铜价短期或延续弱势，期待疫情后需求回归

概括

随着美联储加息，美元持续走强，达到近20年高位。由于美元与铜价之间存在明显的负相关，强势美元对铜价构成压力。

受疫情影响，铜下游企业开工率有所下降。特别是电缆和带材的开工率受到很大影响。

精矿加工费继续小幅回升，月加工费攀升至80美元/吨，现货加工费升至82美元/吨以上，创四年新高。截至上周末，全球库存增至55万吨，与消费低迷的2月份持平。其中，LME库存从3月最低的6.9万吨增至目前的17万吨，现货由升水转为水。折扣。

LME投资基金的净多头头寸继续下降。上周净多头头寸减少5835手至2.50,000手；COMEX投资基金持仓由净多仓转为净空仓，上周末净空仓1.5万手。

目前，铜市场面临美元走强、国内疫情、精矿供应增加等不利因素。结合投资基金的获利回吐，铜价短期或延续弱势走势，下方仍有空间。但从长期来看，国内对新能源电源投资的增加、新能源汽车产销量的增加、充电桩建设的持续高增长将带动国内铜需求。疫情过后，国内铜需求仍可看好。预期的。

文本

01

美联储5月加息50个基点

上周，美联储决定将美国联邦基金利率上调50个基点，联邦基金利率区间上调至0.75%至1%。这是美联储 22 年来首次将利率提高 0.5%。此外，美联储宣布将从 6 月开始缩减资产负债表。初步减债规模为每月300亿国债和175亿MBS，三个月后达到每月600亿国债和350亿MBS的上限。靠近。总体而言，上周的会议没有市场预期那么强硬。

此外，鲍威尔表示，基准预期是未来两次利率会议将加息50bp，之后每次加息可能为25bp，不考虑加息75bp；中性利率预计为2-3%。尽快将利率上调至中性，然后视情况而定。

随着美联储加息，美元持续走强，达到近20年高位。由于美元与铜价之间存在明显的负相关弱势美元加息对币圈的影响，强势美元对铜价构成压力。

02

铜下游企业开工率下降

据SMM调研，2022年4月电线电缆企业开工率为66.27%，环比下降8.59个百分点，下降17.@同比>29个百分点。其中，大型企业开工率为69.16%，中型企业开工率为52.38%，小型企业开工率为67.@ >79%。预计5月份电线电缆企业开工率为75.51%。开工率下降主要受国内疫情影响，导致电缆企业产成品库存增加10个百分点至39.5%的历史高位。从终端需求来看，

不仅电缆企业受到疫情影响，铜板带企业也受到疫情造成的交通不畅影响。成品库存积压。大多数公司放慢了生产速度，开工率下降。

铜管企业开工率尚可，主要受出口订单支撑。据了解，不少企业在5月1日期间仍坚持生产。但后期能否持续，企业信心不足，主要是预计出口不会继续好转，国内房地产疲软。

03

手续费继续上涨

精矿加工费继续小幅回升，月加工费攀升至80美元/吨，现货加工费升至82美元/吨以上，创四年新高。精矿加工费的持续上涨，意味着精矿供应越来越充裕。

截至上周末，全球增至约55万吨，与2月份相同，为消费淡季。其中，LME库存从3月最低的6.9万吨增加到目前的17万吨，现货由升贴水转；上海保税仓从年初最低的13万吨增至目前的26.@5.1万吨，上海现货升水从上月最高的600元收窄至目前的270元，主要是由于下游需求下降。

04

LME投资基金净多头下跌

LME投资基金的净多头头寸继续下降。上周净多头头寸减少5,835手至2.50,000手；COMEX 投资基金头寸从净多头头寸变为净空头头寸。@>00,000 手，5 月 3 日净空1.50,000 手。持仓方面，市场情绪发生变化，与近期铜价下跌一致。

05

疫情过后内需仍可乐观

从4月底政治局会议的政策基调来看，全年GDP增​​长5%的目标仍有待实现，这也意味着下半年将弥补上半年的经济影响由于流行病的原因。

电力：从3月电力投资数据来看，供电和电网累计投资同比增长2.5%和15.1%弱势美元加息对币圈的影响，电网投资增速高于市场预期。由于今年房地产行业低迷，为保持经济增长，市场预计国内基建投资将增加，目前基建增速符合市场预期。

房地产：虽然目前房地产行业整体表现疲软，但国家对房地产的宽松力度不断加大，地方限购令继续放松。

汽车：一季度国产汽车表现良好，特别是新能源汽车产量继续保持较快增长。中汽协数据显示，3月乘用车产量同比下降0.6%；1-3月累计涨幅9.0%；3月新能源汽车销量48.4万辆，同比增长114.1%，1-3月累计销量125.7万辆，增加 138.6%；充电桩数量继续增加两位数，与去年同期相比，3月增长44.8%；汽车出口同比增长28%，环比下降5.5%。

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概括

目前，铜市场面临美元走强、国内疫情、精矿供应增加等不利因素。结合投资基金的获利回吐，铜价短期或延续弱势走势，下方仍有空间。但从长期来看，国内对新能源电源投资的增加、新能源汽车产销量的增加、充电桩建设的持续高增长将带动国内铜需求。疫情过后，国内铜需求仍可看好。预期的。

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